韵达股份(002120.CN)

物流行业动态分析:抖音推广快递上门 快递迈入服务竞争新时代!

时间:21-12-02 08:16    来源:东方财富网

事件:2021 年12 月1 日,根据Tech 星球报道,抖音电商近期推出“送货上门”服务,商家在后台订购该物流增值功能,快递公司则承诺送货上门,主要面向对快递配送服务要求较高的消费者订单,送货上门快递增加收费0.8 元/单,当快递公司未按照承诺服务履约时,由快递公司赔付商家5 元每单。首批接入中通、圆通、韵达三家快递公司,其余快递品牌在陆续接入中。

末端派送重视程度前所未有,电商平台自上而下加速快递产品分层。

本次抖音电商推广快递送货上门,我们认为核心目的是为了与淘宝、拼多多等PK 物流体验,目前这类平台所售商品在快递服务以及末端投递方式上并无差别,而消费者存在需求差异化,根据BCG 咨询数据,行业超50%的件量入站入柜,上门投递比例缩减。因此,由上游平台介入,推动末端派送升级,进而推动快递企业产品分层,为自身平台提升用户体验度与客户粘性,这是一种降维竞争。考虑到抖音GMV 迅速增长,将挑战当前的电商格局,因此我们预计阿里和拼多多均将跟进,重视快递服务的重要性。作为下游的快递行业,产品与服务升级进程有望显著加快。

快递溢价暂由商家支付,但最终有望采取更实际方式执行,确保推广。

从公开报道来看,“商家向平台订购快递增值服务”,我们理解为抖音向商家收取快递增值费,再由抖音和快递公司对接,将费用支付给快递企业,并监督确保上门,预计快递企业内部也会专门设立新产品代号、服务标准、流程。实际上服务溢价是否由商家全部承担,电商平台是否有补贴,是否会转嫁至消费者,还需要进一步观察,参考菜鸟此前补贴驿站送货上门,我们认为抖音可能随着推广节奏而更新收费模式,确保快递上门能顺利推广。

快递溢价在加盟制快递链条中分配,网点与快递员有望增收,而快递上市公司盈利有望增厚。无论溢价由谁支付,可以确定对快递公司来说是额外收入,并再进一步分配到总部、网点、快递员,推动服务升级,根据我们的测算,0.8 元将主要用于支付快递员成本,同时总部和网点也将获得一定留存,用于客服和违约成本,网点稳定性和快递员收入将提升,或降低总部补贴压力。同时我们预计增加的0.8 元能够覆盖上门派送所需的边际成本增长,带动上市公司盈利增厚。

快递行业迈入服务竞争新时代,价格竞争的旧模式愈行愈远,短期利好盈利改善,长期看好行业龙头竞争力。本次抖音动作影响深远,末端多层次服务需求已被放到相当重要位置,快递不再是一味的价格竞争,而是切换至服务竞争。结合当前龙头经营策略转向,服务与产品的升级必然意味着更高的成本和价格,今年双11 旺季之后主产粮区价格稳定,静待快递行业价格进一步稳定,快递产业链利润将进一步修复。长期来看,在服务成为新的竞争要素后,龙头将具备更强的竞争力。

投资建议:快递价格中枢上移,行业迈入服务竞争新时代,看好龙头企业投资价值。11 月旺季各快递企业总部价格有望继续环比提升,同时根据终端调研情况,旺季后主产粮区价格有望保持稳定,我们预计2021Q4 及2022 年快递企业盈利将明显改善;供给端,极兔收购百世后,再次强化行业头部竞争格局;中长期视角看,线上渗透率持续提升背景下,快递行业需求增长确定性较强,服务将成为新的竞争要素,格局稳定后,行业龙头将充分受益份额与盈利提升;A 股重点推荐圆通速递、韵达股份(002120)、美股看好中通快递。此外,长期推荐物流龙头顺丰控股(基本面拐点确立)。

风险提示:抖音送货上门推广不及预期,行业价格提升不及预期,油价、人力成本持续上升风险。